Skip to content

10.1. Средневзвешенная стоимость активов предприятия

Предельная стоимость капитала Средневзвешенная стоимость капитала - это оценка его стоимости по данным истекших периодов при существующей в этих периодах структуре источников средств. Но стоимость отдельных источников формирования капитала и его структура постоянно меняются под воздействием внутренних и внешних факторов. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из основных внутренних факторов является увеличение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциала организации может осуществляться как за счет реинвестирования части прибыли за счет собственных средств , так и за счет привлеченных средств. Первый источник является относительно дешевым, но ограничен в размерах; второй - в принципе, не ограничен в объеме, но стоимость его может существенно меняться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относительный рост в динамике второго источника приводит к возрастанию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск.

Курс лекций"Основы финансового менеджмента"

Уровень стоимости каждого элемента капитала не является постоянной величиной и существенно колеблется по влияние различных факторов. Неподконтрольные фирме Общий уровень процентных ставок в экономике. Если растет ставка рефинансирования, то растет стоимость заемных средств. Это в свою очередь увеличивает стоимость капитала обыкновенных и привилегированных акций. Процентные ставки в РФ очень высокие из-за инфляции, что снижает конкурентоспособность экономики.

Снижение стоимости заемного и собственного капитала компаний способствует инвестиционной активности и повышает конкурентоспособность экономики.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала фирмы Методы расчета ССР Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов

Экономическая деятельность Определение весов для расчета средневзвешенной стоимости капитала Определив стоимость отдельных элементов капитала, далее следует найти те веса, на которые надо взвесить каждую из индивидуальных стоимостей, чтобы найти в итоге средневзвешенную стоимость всего инвестируемого капитала. Теория финансового менеджмента рекомендует формировать инвестируемый капитал таким образом, чтобы прирост капитала не нарушал оптимальной его структуры т. Конечно, эта рекомендация не может рассматриваться как абсолютное правило, и в реальной действительности подобная оптимальная пропорция источников капитала в любой фирме постоянно колеблется.

Например, когда фирме нужна относительно небольшая сумма средств скажем, 20 млн руб. Дело в том, что при таком догматичном подходе может возникнуть ситуация, когда затраты на организацию и размещение эмиссии превысят выручку от продажи акций. Самая сложная проблема при определении средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, как рассчитывать веса, а точнее — на какой базе их определять: Теория инвестиционного анализа однозначно рекомендует пользоваться рыночной оценкой, что опирается на следующую логику рассуждений.

Прежде всего, основная концепция этой теории — чистая текущая стоимость измеряет прирост ценности фирмы и потому богатства ее владельцев — опирается на постулат о том, что инвестирование не меняет структуру капитала фирмы предполагается, что эта структура близка или тождественна оптимальной. Отсюда делается предположение о том, что доля ценности каждого компонента капитала в общей ценности капитала фирмы остается также постоянной.

Эта общая ценность капитала, в свою очередь, равна дисконтированной текущей стоимости всех будущих денежных поступлений фирмы от ее инвестиций. Соответственно, ценность каждого из компонентов кагппала равна стоимости всех будущих денежных поступлений в прирост этого компонента. При этом, если мы имеем дело с эффективно функционирующим рынком, рыночные стоимости всех компонентов будут равны именно текущей дисконтированной стоимости этих денежных поступлений.

И потому такие бухгалтерские оценки являются, конечно, менее обоснованной мерой, чем рыночные.

Она характеризуется двумя аспектами. Стоимость капитала представляет собой цену выбора или альтернативную стоимость их использования. Это вызвано тем, что деньги как экономический ресурс ограничены: Поэтому вложение инвестиций в некоторый проект оказывается оправданным, если они приносят доход больший, чем альтернативные проекты с таким же уровнем риска. Средневзвешенная стоимость капитала , — средневзвешенная цена, которую инвестор платит за использование совокупного капитала, сформированного из различных источников.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия. Рассмотрим важнейшие принципы и методические подходы, используемые в международной практике для оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Первым из таких принципов является оценка возврата вложенного капитала на основе показателя денежного потока, формируемого за счет прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации проекта.

Показатель денежного потока может применяться для оценки проектов с дифференциацией по отдельным годам эксплуатации объекта или как среднегодовой. Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как вложенного капитала, так и величины денежных потоков. Это связано с тем, что процесс инвестирования осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов, что находит отражение в бизнес-плане инвестиционного проекта. Аналогично должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока по отдельным этапам его формирования.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированного проекта дисконта в процессе дисконтирования денежного потока приведения его к настоящей стоимости для различных инвестиционных проектов. Размер дохода от инвестиций в форме денежного потока образуется с учетом следующих факторов: С учетом этих факторов при сравнении проектов с различными уровнями риска должны применяться при дисконтировании неодинаковые ставки процента.

Более высокая ставка процента применяется обычно по проектам с большим уровнем риска. Аналогично при сравнении двух или более проектов с различными общими периодами инвестирования ликвидностью инвестиций более высокая ставка процента должна применяться по проекту с более длительным сроком реализации.

СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, называется ценой капитала. Цена капитала — это денежное выражение его стоимости. В общем виде стоимость капитала можно представить как отношение затрат, связанных с привлечением цены капитала к общему объему привлеченных средств. Управление стоимостью капитала — процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала. Цель управления стоимостью капитала — минимизация цены функционирующего капитала.

Задачи управления стоимостью капитала:

Средневзвешенная цена капитала (WACC) и факторы, ее определяющие. Проведена оценка эффективности движения инвестиционных ресурсов в.

Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала. Применение[ править править код ] При инвестиционном анализе стоимость капитала сравнивается со ставкой внутренней доходности . Чтобы проект окупался, внутренняя доходность должна быть больше стоимости капитала. Поскольку измеряется ожидаемая стоимость нового или привлекаемого капитала, необходимо использовать рыночные оценки стоимости каждой из составляющих, а не данные из бухгалтерской отчетности которые могут значительно отличаться.

Дополнительно, другие, более редкие источники финансирования, такие как конвертируемые облигации , конвертируемые привилегированные акции и прочие, будут включаться в формулу только в случае, если они присутствуют в значительных объёмах, поскольку стоимость подобного финансирования обычно отличается от стандартных облигаций и акций. Где взять данные для расчёта ? Во-первых, необходимо заметить, что веса источников финансирования являются не чем иным, как долями рыночной стоимости каждой составляющей в общем объёме финансирования.

Например, удельный вес собственного капитала обыкновенных акций будет рассчитываться следующим образом: Рыночная стоимость собственного капитала обыкновенных акций для публичной компании рассчитывается как цена акции, умноженная на их количество в обращении. Рыночная стоимость собственного капитала привилегированных акций рассчитывается аналогично.

Рыночная стоимость заёмного капитала просто рассчитывается, если компания имеет облигации в обращении.

Стоимость капитала , примеры и формула расчета

Средневзвешенная стоимость активов предприятия Источниками финансирования предприятия организации являются собственные средства собственный капитал и заемные средства заемный капитал. Стоимость собственных и заемных средств в силу их различной экономической сущности определя-ется по-разному. Основными составляющими собственного капитала являются величина уставного капитала и нераспределенная чистая прибыль, а заемного капитала — займы, кредиты, кредиторская задолженность.

Финансирование за счет заемных средств часто предпочтительнее для организаций, расширяющих производство. В данном случае финансирование деятельности предприятия не приведет к потере контроля над ним. Однако такой вид финансирования является платным необходимо платить проценты и возвратным необходимо возвращать основную сумму долга.

СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ I. Средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital.

Заметим, что классическая формула представляет собой номинальную средневзвешенную стоимость капитала на посленалоговой основе. Согласно первому подходу переход осуществляется по следующей формуле: огласно второму подходу в классической формуле уже представляет собой требуемую доходность акционерного капитала на доналоговой основе, следовательно: Если в капитале присутствуют привилегированные акции со своей стоимостью, то формула будет включать дополнительные слагаемые для каждого источника капитала.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного формируемого капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.

В приказе ФСТ России обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: Основная сложность при расчетах показателя заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета . Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно например, стоимость банковского кредита ; для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно.

Тем не менее, даже приблизительные оценки приемлемы для аналитических целей полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации.

12.4. СТОИМОСТЬ И ЦЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования. Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей.

То есть средневзвешенная стоимость капитала характеризует минимально используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций.

Теперь мы имеем представление о структуре капитала, включая стоимость активов и стоимость займа. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы регулярных расходов на поддержание сложившейся структуры капитала, авансированного в деятельность компании, к общему объему привлеченных средств и выраженный в терминах годовой процентной ставки, оценивает стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала , .

вычисляется по формуле: Расчет представляет собой неочевидную в вычислительном плане процедуру, в основе которой лежит ряд допущений и ограничений. используется прежде всего для принятия решений стратегического характера. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем:

Структура капитала компании: Классификация источников финансирования #2

Published on

Как мусор в"мозгах" мешает тебе больше зарабатывать, и что можно сделать, чтобы очистить свой ум от него навсегда. Нажми тут чтобы прочитать!